|
|
افتتحت شركة تسلا للسيارات الكهربائية صالات عرض في الرياض، وجدة والدمام بالمملكة العربية السعودية. فكيف ستؤثر مثل هذه الخطوة من جانب تسلا، بما لها من قيمة رمزية، على أداء السوق السعودي وعلى استراتيجية الشركة الأمريكية، في إطار مشهد اقتصادي وجيوسياسيّ مُعقّد - لا سيما مع وجود إيلون ماسك المثير للجدل، وفي ظل حرب الرسوم الجمركية المحتدمة بين الولايات المتحدة والصين؟ وتمُرّ تسلا بفترة شهدت ضغوطات مالية، ما يثير تساؤلات عن إمكانية أن تترجَم القيمة الرمزية للشركة إلى نجاح في اختراق السوق السعودي. وتتّسم السعودية بديناميات اجتماعية واقتصادية ذات خصوصية، بما في ذلك سوق سيارات كهربائية يشهد نمواً تدريجيا. وفي تحليلنا، نقيّم مقاييس مالية كنسبة السعر إلى الربح، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية لشركة تسلا على مدى خمس سنوات من 2019 إلى 2024. ونسعى من وراء ذلك إلى الوقوف على القيمة الحقيقية للشركة وصحّتها المالية خلال الفترة المذكورة.  ويمكن أن يكون الانخفاض خلال الفترة الأخيرة في ربحية الشركة مرحلة مؤقتة؛ فلا تزال تسلا تهيمن على صناعة السيارات، بالنظر إلى القيمة السوقية. ونحاول أن نعطي قُرّاء أرقام لمحة عن المَلف المتقلّب لشركة تسلا، ضِمن إطارٍ أوسع هو صناعة السيارات الكهربائية. وقد رأينا أن نحلل أداء سهم تسلا، على خُطى المنهج المستخدَم في دراسة أكاديمية نُشرت ضِمن فعاليات المؤتمر الدولي الثالث لتحليل تكنولوجيا المال والأعمال في 2024. وكان اختيارنا للفترة من 2019 إلى 2024 تحديداً، لما شهدته من تغيّرات كبيرة، في الصناعة والاقتصاد الكلي. وشهدت هذه الفترة الزمنية العديد من التغيرات المفصلية في تطوّر شركة تسلا، بما في ذلك نموّ بوتيرة متسارعة، وتحوّلات سوقية كبرى مدفوعة بتوجّه عالمي صوب الطاقة المتجددة، والابتكارات التكنولوجية، فضلاً عن البيانات السياسية المثيرة للجدل التي ينشرها إيلون ماسك على منصّات التواصل الاجتماعي.  وكان صندوق الاستثمارات العامة السعودي قد خفّض حصّته في شركة تسلا، على مراحل - منذ شرائه 5% من الشركة في 2018. وبحلول فبراير 2020، كان الصندوق السعودي قد باع 99.5% من أسهُمه التي تقدر بنحو 8.2 مليون في تسلا. وكان السبب الرئيسي وراء ذلك هو تغريدات ماسك بشأن مستقبل تسلا، وهي تغريدات وصفتْها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بأنها مُضلّلة.
📈 تتبُّع صعود سِعر السهم في تسلا والسوق السعودي قبل أن ننخرط في تحليلنا، نستعرض موجزاً مالياً يقوم على تحركات سعر سهم تسلا خلال الفترة من 2 أبريل وحتى 9 مايو 2025. وسنركّز على الأخبار الخاصة بتوسّعات تسلا في المملكة العربية السعودية، والتي جرى الإعلان عنها في التاسع من أبريل. وتجدُر الإشارة إلى أن المستثمرين استقبلوا أخبار توسّع تسلا في المملكة كخطوة استراتيجية على طريق النمو، كفيلة بتعزيز العوائد المستقبلية والحصّة السوقية.  ⚔️ لماذا تتحدى التقلبات في تسلا المعايير المتعارَف عليها في صناعة السيارات؟ من الأهمية بمكان الإشارة إلى تقلُّبات سعر السهم في تسلا خلال الفترة من 2019 إلى 2024؛ فرغم تسجيل نموّ سريع وقِمَم وانخفاضات على غرار شركات أخرى عالية النموّ، إلا أن هذه التقلبات في سعر سهم تسلا تُظهر خصائص فريدة تميّز تلك الأسهُم عن غيرها. وتعدّ معدلات السعر إلى الربحية، والسعر إلى القيمة الدفترية لشركة تسلا أعلى من مُعدلات السعر إلى الربحية في الصناعة بشكل عام في هذا القطاع، ما يشير إلى استعداد المستثمرين أن يدفعوا طمعاً في نموّ مستقبليّ للشركة. هذا التقييم المرتفع يعكس ثقة قوية لدى المستثمرين في إمكانات تسلا على المدى الطويل، بخلاف الحال مع معظم الشركات التي تشهد تقلُّبات مماثلة؛ حيث غالبا ما تكون التقلبات العالية في سعر السهم مصحوبة بحالة من عدم اليقين والانخفاض.  على سبيل المثال، اعتباراً من الربع الثالث 2024 (قبل انتخاب دونالد ترامب)، ناهزت نسبة السعر للربح في تسلا 57.96 بينما معدّل السعر للربح في هذا القطاع الصناعي هو 9.97. وعليه، فإن المستثمرين مستعدون لدفع نحو 58 مِثلاً لأرباح الشركة في السهم مقابل كل سهم من شركة تسلا. وفيما يتعلق بمعدل السعر للقيمة الدفترية في تسلا، فاعتباراً من أغسطس 2024، سجّل هذا المعدل 9.78، بينما معدل السعر للقيمة الدفترية في هذا القطاع هو 4.62. ما يعني أن هذه القيمة أعلى بنحو 10 أمثال من القيمة الحقيقية. وهو ما يعكس ثقة قوية لدى المستثمرين في مستقبل نمو الشركة وأصولها غير الملموسة، كقيمة العلامة التجارية والابتكار التكنولوجي. الأمر اللافت أنه وعلى الرغم من انخفاض ربحية الشركة خلال الأشهر الماضية منذ بدء العام إلا أن نسبة السعر إلى الأرباح ارتفعت إلى حوالي 164، وهو ما يعكس ثقة المستثمرين في نمو الشركة وتوسعها مع الأخذ في الاعتبار الطبيعة التقلبية لسهم الشركة المعتادة.
🔍 ربحية تسلا: مراقبة السوق عن كثب لا تزال تسلا تهيمن على مجال صناعة السيارات حول العالم من حيث القيمة السوقية. ومع ذلك، انخفضت أرباح الشركة خلال الربع الأول من العام الجاري بنسبة 71%، كما شهد سعر سهم الشركة انخفاضا بنسبة تناهز 40% خلال العام الجاري كذلك. ويمكن أن يُعزى ذلك إلى عدد من العوامل، بينها انخفاض متوسط أسعار البيع، وزيادة المنافسة، فضلاً عن المشاعر السلبية تجاه إيلون ماسك. أضف إلى ذلك، احتدام الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين، والتي أدت إلى اضطراب سلاسل الإمداد. وفي الشهر الماضي، علّقت تسلا واردات شديدة الأهمية من قطع غيار السيارات من الصين، بعد إعلان ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 145% على الواردات الصينية. لينخفض إجمالي الإيرادات عن العام السابق بنسبة 9%، وصولاً إلى 19.3 مليار دولار. في حين انخفض عوائد مبيعات السيارات بنسبة 20% خلال الربع الأول من عام 2025، مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وهبط هامش إجمالي أرباح شركة تسلا أيضا إلى أدنى مستوى له في عامَي 2023 و2024 عند 13.6%، مقارنة بـ 24.3% في الربع الرابع من عام 2022. وهذا يشير إلى انخفاض كبير في إجمالي أرباح الشركة. وتراجعت عمليات تسليم سيارات تسلا خلال الربع الأول من عام 2025 بنحو 13%، مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وبلغت ربحية السهم المعدّلة لشركة تسلا 27 سنتاً، دون توقعات المحللين عند 41 سنتا.  وفي أوروبا، واصلت مبيعات تسلا الانخفاض في أكبر أسواق السيارات الكهربائية في أبريل. وبلغت عدد تسجيلات تسلا 512 سيارة فقط في المملكة المتحدة الشهر الماضي، بانخفاض بلغت نسبته 62% مقارنة بالفترة نفسها في العام السابق. وفي الدنمارك، وهولندا والسويد، كان تراجُع تسلا أكثر وضوحاً؛ حيث انخفضت المبيعات بنسبة الثُلثين على الأقل في كل من هذه الدول.  كما هو موضّح في الشكل أعلاه، انخفضت مبيعات تسلا بنسبة 46% في ألمانيا - أكبر سوق للسيارات الكهربائية في دول الاتحاد الأوروبي، وذلك رغم ارتفاع إجمالي تسجيلات السيارات الكهربائية بنسبة 53% الشهر الماضي، وفقاً لوكالة بلومبرج.
🔦 السعي إلى آفاق جديدة ستنضمّ تسلا إلى كل من شركة لوسيد الأمريكية وشركة بي واي دي الصينية في المنافسة على حصّة سوقية في المملكة العربية السعودية. وتتطلع تسلا إلى التوسُّع في المملكة، رغم أن السيارات الكهربائية لا تمثل سوى 1% من إجمالي مبيعات السيارات الكهربائية، فضلاً عن قلة عدد محطات الشحن اللازمة لتلك السيارات، وتباعُد المسافات الفاصلة بينها في المملكة حتى الان. ومع ذلك، فإن حجم تلك السوق يُقدّر في عام 2025 بنحو 0.70 مليار دولار. ومن المتوقع أن يصل إلى 2.09 مليار دولار بحلول عام 2030، بمعدّل نمو سنوي مركب عند 24.5% خلال فترة التوقُّع الممتدة من 2025 إلى 2030.  في ظل انخفاض أرباح تسلا وتراجُع سعر سَهمها، فإن توسُّع الشركة في أسواق جديدة يحتاج إلى استثمارات ضخمة، كما ينطوي على مخاطر مالية، خاصة في غياب أرباح فورية واضحة، على الرغم من أن الشركة تأمل في تحسُّن مبيعاتها. وثمة عامل آخر، يتمثل في السوق السعودية الفاخرة، والتي قد تشكّل تحدياً أمام تسلا؛ فلم يتضّح بعدُ ما إذا كانت العلامة التجارية المميزة لتسلا كافية لجذب المستهلك السعودي. وعلى صعيد الفخامة، ثمة تساؤلات حول قدرة تسلا على منافسة شركة لوسيد الأمريكية التي يمتلك صندوق الاستثمارات العامة السعودي حصة الأغلبية فيها منذ عام 2019. وتجدُر الإشارة إلى أن شركة لوسيد في عام 2023، افتتحت أول منشأة لتصنيع السيارات في المملكة العربية السعودية. وثمة عامل ثالث، يتمثل في المنافسة مع العلامة التجارية السعودية المحلية، فضلاً عن العلامات التجارية الصينية. فالمملكة تقوم كذلك بتطوير علامتها التجارية الخاصة بالسيارات الكهربائية "سير موتورز"، عبر شراكة بين صندوق الاستثمارات العامة والشركة التايوانية فوكسكون. 
وتخطط علامة سير لتوزيع سياراتها في أسواق الشرق الأوسط في عام 2025. أيضاً، شركة بي واي دي اوتو الصينية لصناعة السيارات الكهربائية، أخذتْ شعبيتها تزداد في المملكة العربية السعودية. وسنرى، ما إذا كانت القيمة الرمزية التي تحظى بها تسلا ستُسعفها في هذه المنافسة الصعبة. وتستمد تسلا هذه القيمة مما ترمُز إليه الشركة من – ابتكار، وريادة تكنولوجية، واستدامة بيئية وديناميكية اقتصادية. وعندما تُقْدِم تسلا على افتتاح صالات عرض في المملكة العربية السعودية، فقد يكون ذلك إيذاناً بإنشاء مصنع كبير في المملكة. ومن منظور تسويقي، ربما تتطلع تسلا إلى أن تصبح رمزاً لالتزام المملكة بالحداثة، والتحوّل الأخضر والتقدم التكنولوجي. لكن هذه القيمة الرمزية لا تزال قائمة حتى الآن على التصوُرّات والصُوَر الذهنية المرتبطة بتسلا. ولكي ترسخ تسلا قَدمها في المملكة العربية السعودية، فهي تحتاج -بالإضافة إلى تلك القيمة الرمزية- إلى إقامة علاقات قوية مع الجهات المحليّة المعنيّة، وإلى الالتزام بالقواعد والمعايير المحلية، وأن تصبح جزءاً من سردية التنمية في الإقليم – لا سيما فيما يتعلق بخلْق المزيد من فُرص العمل. |
|
|
|
|
|
Argaam.com حقوق النشر والتأليف © 2025، أرقام الاستثمارية , جميع الحقوق محفوظة |